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瑞幸(LK.US):“疯狂”扩张 “佛系”挣钱

时间:2019-11-19   所属栏目:竹外桃花   点击:

原标题:瑞幸(LK.US):“疯狂”扩张,“佛系”挣钱

摘要

从诞生之日起,就一直受到市场的关注和质疑,然而瑞幸咖啡就是在这样的环境之下,先是以爆发式的速度扩张,再以闪电般的速度在美股纳斯达克上市,可谓赚足眼球。


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  从诞生之日起,就一直受到市场的关注和质疑,然而瑞幸咖啡就是在这样的环境之下,先是以爆发式的速度扩张,再以闪电般的速度在美股纳斯达克上市,可谓赚足眼球。

  智通财经APP了解到,瑞幸咖啡于2017年10月份开始营业,之后便以近乎疯狂的速度扩张,在今年5月份上市之前,就已经在全国开设了超过2000家线下门店,截至9月30日,总门店数已经达到了3680家。

  虽然瑞幸咖啡最初是对标星巴克,甚至喊出“打败星巴克”的口号,但实际上,无论是在经营模式上,还是产品定位上,亦或是目标群体上,都与主攻线下市场的星巴克完全不同。

  实际上,星巴克自1999年进入中国,经过20年的运营,才达到3000家线下门店,瑞幸仅用两年便远远超越。虽然瑞幸的门店面积普遍不大,不过如此高速的扩张,仍然避免不了“烧钱”的路子,巨额亏损常伴左右,这也是投资者市场担心其还能活多久的主要原因。

  而据13日公布的2019Q3业绩来看,瑞幸却宣布在店面运营层面上,已经实现了单店盈利,利润率达到12.5%,CEO都表示对此次业绩另人“非常满意”,瑞幸股价应声大涨13个点,一举突破21美元。

  这不禁让人思考,瑞幸的春天要来了吗?

  现金还能“烧”多久?

  智通财经APP观察到,业绩公告显示,瑞幸咖啡Q3营收为人民币15.42亿元,同比增长540.2%,超过市场预期。季末门店数量为3680家,较2018年第三季度末的1189家增加209.5%。重要的是,门店营业利润率为12.5%,首次转正。但是,期内公司层面上净亏损为5.32亿元,去年同期为4.85亿元。

  显然我们可以看到,瑞幸的营收增速已经大大超过了门店扩张的速度,这说明瑞幸的规模效应开始显现,单店营收能力也有所提升,而单店实现运营利润的由亏转盈,也说明了边际成本的改善。

  而造成单店运营盈利,总体仍然亏损的主要原因就是,单个门店的利润计算方式为净收入扣除材料成本、租金成本以及折旧费用,但是公司整体层面还有大额的营销费用和行政费用,并没有分摊在单个店面的费用支出之中。

  拿Q3业绩举例,季度内产品收入约为14.93亿元,原材料成本7.21亿元,租金4.77亿元,折旧费用1.09亿元,由此计算得到店铺运营利润为1.86亿元,这也就是单店利润率12.5%的由来。不过再扣去营销费用5.58亿元和行政费用2.46亿元等之后,亏损5.9亿元。

  由此看来,瑞幸总体的盈亏平衡点并没到来,“烧钱”也将持续下去,而还能烧多久呢?

  智通财经APP观察到,纵观瑞幸的运营史,从2018年大规模扩张以来,瑞幸的运营亏损达到了33.8亿元,而归属于股东净亏损达到了54.6亿元。能够支撑瑞幸到今天,主要是其强大的融资能力,在上市之前瑞幸就已经获得三轮融资,合计约5.5亿美元,上市募资额达到约5.6亿美元,加上私募配售达到6.1亿美元,换算一下融资总额达到约80亿元人民币,再加上贷,所以截至Q3季末,瑞幸的现金余额仍然有45亿元人民币。

  但是从往期季度门店增加速度和业绩亏损的幅度看,预计2019年整体亏损或将达到40亿元,由此可以推测,若无新的融资或者借款,当前资金也就能维持到2020年上半年末。

  而值得一提的是,在上市之前,也就是2019Q1季末,瑞幸在手现金为11.6亿元,很显然按照公司的烧钱速度是维持不了不多的,这可能是瑞幸闪电上市的其中原因之一,由此可以推测,在融资方面的难度可能也在加大。

  对于投资者而言,比较关心的核心问题是,瑞幸的运营模式究竟能否给公司带来盈利,假设在最坏的情况下,没有新的融资,在这个较为有限的时间之内,瑞幸能否达到盈亏平衡从而活下去?

  瑞幸模式能盈利吗?

  一个企业能够生存下去的前提是,企业所在行业有长期存在和增长的潜力,而中国的咖啡市场容量和未来的增长潜力是毋庸置疑的。